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经济观察报:华尔街“聪明钱”缘何看好百度移动布局?

源自:经济观察报 发布时间:2014-07-15
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  最近美国《福布斯》的一篇题为《除了西蒙斯和索罗斯,谁还持有百度股票?》的文章流传甚广,其中提到,今年一季度以来,以索罗斯、SAC Capital的Steven Cohen和文艺复兴基金的西蒙斯为首的对冲基金大额都加仓了百度(BIDU)。除上述买方(buyside)外,卖方(sellside)的德意志银行和摩根大通等华尔街投资银行也纷纷将百度目标价调至200美元以上。聪明的钱(smart money)看好百度的原因是什么呢?而百度目前的市值是否能够反映其业务前景呢?笔者认为,市场缺乏对百度移动互联网战略的了解,以至于使得百度市值被严重低估。BAT三巨头其他两家市值均在千亿美元以上,作为同一重量级选手,百度在其移动战略成功实施的情况下,市值超过千亿美元指日可待。

  移动业务收入占比提升

  随着手机百度用户量突破5亿,百度移动业务营收在整体收入中的占比也得到了显著提升。2013年2季度,移动业务营收占比仅为10%,三个季度后,占比就狂升至了25%。在拳头产品中,移动搜索和应用分发取得了良好的成绩。百度2014年第一季度财报显示,其移动端搜索日活跃度已达到1.6亿。同时,百度CEO李彦宏还预测,今年来自移动端搜索的流量将会超过PC端。这是百度成功转型为一家移动互联网公司的标志。百度在移动搜索领域是当之无愧的霸主,市场份额高达72%。根据CNNIC的报告,百度移动搜索网民渗透率达到96%。截至2014年5月,移动搜索日导出流量已经达到10亿级规模。按照尼尔森公司的统计显示,全球手机用户在搜索和社交应用上花费的时间占其手机应用使用时长最长。因此,牢牢占据移动搜索市场,是百度移动战略的成功实施的基石。

  此外,百度收购91无线后,其在全渠道应用分发领域的市场地位遥遥领先,这也是其移动战略稳步推行的一招妙棋。根据易观国际发布的研究报告显示,2014年一季度中国全渠道移动应用分发总量达234亿次,其中百度系(包括百度手机助手和91助手)再度居首,市场份额高达41.5%,连续三个季度位于行业第一。由于小米、华为等国产手机的崛起,安卓操作系统市场份额将越来越高。在安卓系手机中,移动分发极大影响着移动应用的使用和推荐,可以毫不含蓄地说,移动分发决定了移动App的生死。百度通过手机助手、91助手和安卓市场三款应用商店,控制了市场上多数分发流量,其日均分发量已经突破1亿,覆盖6亿用户和70万开发者,其行业龙头地位稳固。通过占据分发通道,百度得以拉动其旗下其他应用,尤其是最为赚钱的移动游戏。数据显示,百度移动游戏平台以28%的用户覆盖份额位居行业第一。众所周知移动游戏的ROI(投资回报率)比其他业务高出许多,随着百度移动系统的不断成熟,投资者将会在百度旗下移动平台中看到越来越高的ROI,有利于百度营业利润率的提升。

  


  多款移动应用货币化预期爆发式增长

  另一项能够显著提高营业利润率的移动产品便是百度手机地图。百度手机地图目前市场份额高达54%,牢牢占据行业龙头地位。一季度财报显示,百度手机地图的月活跃用户环比增长了30%,达到1.9亿。通过这款LBS产品,用户可以在其平台上预订酒店、打车和购买电影票。百度手机地图为百度O2O战略提供了一个良好的平台,使得其能够将线下服务电子商务化,并形成一个封闭的本地生活生态系统。该平台上的交易额预期将会显著提升,并带动百度利润增长。

  除LBS外,市场可能低估的另一个产品便是百度贴吧。百度贴吧成立10年来,贴吧总数量已经超过800万,日均发帖量超过6000万,日浏览量超过20亿次,月活跃用户超过2亿。百度贴吧的社交属性同微信微博差异很大,它很好地把握了用户在明星和各种兴趣爱好上的刚性需求。百度贴吧产品比YY和9158在视频聊天上的优势明显,它是天生的明星粉丝俱乐部,在打通线上和线下娱乐的区隔上毫无障碍。与此同时,百度贴吧通过各种兴趣小组,进军互联网教育等产品,也为百度O2O战略带来了无限的想象空间。

  移动业务战略提升估值水平

  百度移动战略静水流深,从财务上看,这些移动产品快速成长的背后,是费用的快速攀升。从市场推广费来看,2012年百度市场推广费6.5亿元,而2013年则增长了226%,到21亿元。2014年1季度,百度销售管理收入占收入的比提升到了21%。百度在移动产品的大量投入影响了其营业利润率,2014年其营业利润率仅为2010年的一半。过去三年百度在移动产品端的积极投资已经取得了丰厚的回报,目前其用户过亿的移动产品就有14个,多个产品位于行业龙头地位。资本开始不会一直这么大,随着移动产品商业模式的成熟,其移动市场中的货币化效应将非常庞大。

  2014年一季度百度销售收入同比增长高达59%。随着移动产品货币化进行,营业利润率得到改善,百度营业利润的增速将相当可观。考虑到随着移动业务收入占比升高,资本市场对于上市公司的估值也将提高,百度将充分享受到估值和利润双双提升的红利。在此背景下,其目前640亿美元的市值已经相当低估,未能充分反映其未来移动业务成长的预期。

  估值应当提升的另一个依据是,百度正在从产品驱动型公司转型为平台类公司。百度副总裁李明远在今年4月份的百度钱包发布会上就表示:“今天,用户的需求成了在你的平台上找信息。过去只需要流量,当移动互联网时代用户井喷,很多企业缺乏资源积累,账户体系缺失,包括后台,其响应的水平面临一个缺口。这个是百度必须要建立的事情。”随着百度移动战略的逐步推进,我们正在看到一个全新的百度,资本市场也将重新认识这一家互联网的巨头。








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